欧盟中市更新：油价下跌有助于缓解全球债券收益率；印尼和冰岛在会期内都有加息预期；今夜公布英伟达财报。
备忘/观察
- 特朗普总统表示，美国将“非常迅速”结束与伊朗的战争，并重申伊朗“非常想达成协议”，这是他在国会野餐会上发表的评论。美国副总统范斯在昨天的简报中表示，他与特朗普总统讨论了关于伊朗的两个选项，选项B是重新启动军事行动——这是特朗普明确不想要的。范斯强调，任何协议必须阻止伊朗获得核武器，并指出虽然已经取得了一些实质性进展，但仍需谨慎，因为目前尚不清楚德黑兰愿意接受什么。他强调这“不是一场永恒的战争”，一旦冲突结束，能源价格将会下跌，并明确排除了涉及俄罗斯获取伊朗浓缩铀的任何计划。
- 油价在隔夜交易中的疲软来源于5月19日至20日霍尔木兹海峡的显著油轮活动，其中两艘中国VLCC（Yuan Gui Yang和Ocean Lily）在几个月被困后成功出港，装载约400万桶原油，而一艘韩国VLCC（Universal Winner）正活跃转运另一批约200万桶科威特原油。这种通过伊朗批准的航线协调的移动相较于近几周看到的更分散的过境活动，可能标志着量和组织性明显上升。分析师们现在正关注印度、更多中国/东亚油轮以及其他亚洲进口商，以期在这些高调的航行安全继续的情况下跟进。
- 共和党众议员托马斯·马西在特朗普支持的挑战者埃德·加尔雷因的初选中落败，这对特朗普总统打击异议共和党人展开的复仇运动是一次重大胜利。马西长期以来都是特朗普的眼中钉，成为总统的头号目标——使这次初选成为历史上最昂贵的众议院初选，广告支出超过3200万美元。马西的失败发出了明确的警告，提醒共和党在中期选举前，背叛特朗普将带来严厉的政治后果，即便是国会中最保守的成员之一。但这场竞争成为历史上最昂贵的众议院初选，林赛·格雷厄姆参议员曾警告，接下来的德克萨斯州参议院决选——现在特朗普支持的肯·帕克斯与约翰·科尔尼竞争——将“变得三倍昂贵”，因为民主党提名人筹款能力巨大。
- 韩国劳动部长亲自参与重新与三星电子及其工会的谈判，新的谈判在两小时之前开始。尽管三星反复表明其希望避免罢工并通过对话解决争端，工会已确认，如果最后的调解努力失败，将于明天（5月21日星期四）按计划进行罢工。工会指责管理层决策缓慢。
- 美联储主席保尔森（2026年选民）发出鹰派信号，表明如果经济增长超过潜在水平或新的通胀风险出现，可能会考虑加息，并指出最近的收益率上升是由于真实利率驱动，而不是由于通胀。她将当前对通胀和经济展望的风险描述为“超级抬高”，认为劳动力市场处于充分就业状态，并且条件异常稳定，并警告称，长期的伊朗冲突将加大对通胀和失业的压力。保尔森补充说，目前评估人工智能对生产力和通胀的影响为时尚早，并认为在最后一次会议上没有必要改变政策措辞。她强调了美联储清晰、多渠道沟通的重要性，包括经济预测摘要。
- 注意：今天稍晚，美国司法部将公布对古巴事实领导人劳尔·卡斯特罗的起诉，指控其在1996年下令击落两架基于迈阿密的救援飞机。根据《政治报》报道，特朗普政府表示正迅速加大对古巴的压力，将军事选项从理论转为主动计划。南方指挥部现在正在起草从有限空袭到推翻政权入侵的情景，政府对哈瓦那不合作的沮丧——尽管油封锁导致了停电——已发展为严肃的军事考虑。古巴收购了300多架俄罗斯和伊朗无人机，以及内部讨论将其用作针对关塔那摩湾、美国船只甚至基韦斯特的武器，这为其提供了便利的借口和国安理由，符合政府更广泛的“不允许后院有安全对手”的立场。
- TTN谷歌I/O总结：谷歌发布了Gemini 3.5 Flash，预告了下月推出的3.5 Pro，确认了激进的1800亿到1900亿美金的FY26资本支出，新推出的100亿到200亿美金的Ultra级别，以及Gemini Spark——所有这些都在爆炸性规模的推动下：每月32千万亿个标记，900万+ Gemini MAU，以及由AI概述驱动的创纪录搜索使用量。第一层分析师表示，在代理Assist的帮助下，谷歌现在可能在早期投放方面占有优势，帮助建立生态系统锁定和行为默认。然而，该活动并没有实质性解决持续的幻觉和可靠性问题，即便谷歌推动了一系列密集的功能和秋季XR硬件，以将其分销优势转化为持久的行为锁定。
- TTN英伟达财报预览：英伟达财报真正的问题不在于是否能卖出每一块GPU，而在于公司是否已经演变为资本配置者、CPU供应商、机架设计师，以及整个AI经济的中央协调者。主要关注的领域包括维拉·鲁宾的时间表明确性（试生产据称在六月，发货可能在七月早些时候）、维拉CPU在消除主机计算瓶颈，以支持代理工作负载中的关键角色、当系统变为完整机架后，毛利防御，以及管理层如何将其股权推动机制（CoreWeave，50亿美元的英特尔股份）定位为战略架构而非循环融资。注意：中国据称已禁止英伟达为中国量身定制的游戏芯片RTX 5090D V2；禁令据说是在特朗普离开中国的前一天，即5月15日发布的。
- TTN依然认为，AI经济的下一个跃进现在更依赖于急需的软件突破，而不是更大的GPU，例如动态成本意识路由、智能上下文压缩/缓存，以及真正的结果最大化架构——在标记最大化和代理的扩散将AI转变为一个病变的基础设施税之前。尽管单位价格急剧下跌，但企业级LLM工作负载的有效令牌成本自2月底以来飙升约65%，这主要是由于向高档推理模型的转变、激增的输出令牌使用、标记化效率低下，以及特别是代理架构的崛起，使每个任务的消费倍增5到100倍。问题的核心在于“Tokenmaxxing”——一种文化扭曲，内部排行榜和地位游戏奖励原始数量而非结果，导致冗长的提示、不必要的循环和生产力回报的崩溃（例如，合并PR的成本从0.28美元升至90美元）。
- 中国人民银行月度贷款市场报价利率（LPR）保持1年和5年LPR不变，分别为3.00%和3.50%（符合预期）。
- 日本在20年期日本国债方面销售7000亿日元，相较于7000亿日元的指引；平均收益率：3.7110%对比3.327%前值；投标覆盖率：4.01倍对比4.82倍前值。
- 日本财政部长片山在G7上表示，日本准备就汇率变动采取果断行动。G7理解日本的外汇立场。
- 日本央行表示不排除暂停或减缓其债券收紧的可能性；认为没有迫切需要进行紧急的债券购买操作。
- 三星尽管最后一刻的政府主导工资调解谈判，仍计划按计划进行罢工。
- 特朗普总统在星期二晚上警告称，重新进行军事行动可能在几天内发生，指出星期五到下周初是窗口期。
- 美国副总统范斯表示，他与特朗普总统谈到了伊朗问题，存在两个选项；选项B是重启对伊朗的军事行动，而特朗普并不想这么做（**注意：特朗普警告称，重新进行军事行动可能在几天内发生，窗口期是星期五到下周初）。
- 参议院推进一项决议，限制对伊朗的军事行动，此前共和党参议员比尔·卡西迪打破党内一致，表明可能有两党支持要求特朗普总统为进一步行动寻求国会批准。
- 新闻报道指出，伊朗在与美国的立场上没有实质性变化，与早期失败的版本相比（**提醒：5月19日伊朗总统佩泽什基称：在任何情况下，伊朗不会退让其合法权利）。
- 欧洲央行的科赫（奥地利）表示，如果伊朗战争没有改善，预计在6月加息。
- 英国据称正在推动超市对确定的必需品（如鸡蛋、面包和牛奶）设定价格上限；
- 美联储主席保尔森（投票者）指出，目前的政策利率是适当的，并且继续对通胀施加下行压力。在问答环节，他指出，如果经济增长超过潜在水平或出现其他通胀风险，可能会考虑加息；最近的收益率变动是由真实利率推动，而不是由通胀推动；重申没有必要在最后一次政策会议上更改政策措辞。对通胀和经济展望的风险目前是“超级抬高”的。
- 美国财政部长贝森特指出，G7领导人在经济、不平衡和关键矿产方面进行了建设性的讨论。
贸易
- 欧盟最终确定了与美国的延迟贸易协议文本，清除了一项关键障碍，为特朗普总统威胁的关税截止日期的批准铺平了道路。
- 每周API原油库存：-910万桶对比-220万桶前值。
- 北约表示，如果霍尔木兹海峡在7月之前未开放，可能会考虑部署军舰以保护船只。
发言人/固定收益/外汇/商品/勘误
市场指数 [Stoxx600 +0.26% 报612.96, FTSE -0.12% 报10,318.43, DAX +0.09% 报24,450.81, CAC-40 +0.35% 报8,009.01, IBEX-35 +0.46% 报17,751.26, FTSE MIB +0.38% 报48,538.50, SMI -0.28% 报13,327.80, 标普500期货 +0.27% ]
市场关注点/关键主题：欧洲指数普遍低开，并在早期交易阶段持续承压；市场担心收益率上升；科技和材料类板块有所收益；引领回落的板块包括日用消费品和通信服务；KNDS在Renk出售股份；投资者关注稍后发布的FOMC会议纪要；预计今天美国即将公布的财报包括英伟达、塔吉特、孩之宝和模拟器件。
股票
- 消费者选择: 马克斯与斯潘塞 [MKS.UK] +2.0%（财报）。
- 日用消费品: Orkla [ORK.NO] -9.0%（财报；电话评论）。
- 工业: Experian [EXPN.UK] -5.5%（财报；回购）。
- 技术: 英飞凌 [IFX.DE] +2.5%（三星即将罢工；今夜英伟达财报）。
- 房地产: 英国地产 [BLND.UK] +0.5%（财报）。
- 材料: 兰克斯 [LXS.DE] -4.0%（分析师下调评级）。
发言人
- 欧洲央行的温施（比利时）指出，债券抛售没有影响对伊朗问题的思考；处于通胀问题的起始阶段，欧洲央行必须在某个时间做出反应。
- 瑞典央行（瑞典央行）副行长扬松表示，低通胀是个好的起点；目前采取静观其变的政策是适当的。现在还为时尚早，无法明确通胀的所有风险。
- 法国央行（BdF）提名人穆兰在参议院作证时表示，需要密切关注通胀。现在还为时尚早，无法说出欧洲央行是否应在即将到来的6月会议上采取行动，因为还需要考虑对增长的影响。
- 冰岛央行政策声明指出，通胀前景恶化，同时受到油价和商品价格迅速上涨的影响。通胀预期上升；特别是在短期内。前景显示GDP增长降低，失业率上升。
- 印尼央行政策声明指出，其加息决策与稳定重点一致，目标是将通胀保持在1.5%-3.5%的目标范围内，同时稳定IDR货币（印尼盾）。宏观审慎政策和系统支付政策将有利于增长。将继续加大外汇干预的力度。
- 日本首相高市表示，尚未处于能对额外预算规模发表评论的阶段。可能在不进行大量债券销售的情况下确保资金。与中国进行冷静对话，同时维护国家利益。
- 伊朗伊斯兰革命卫队重申立场，如果再发生对伊朗的攻击，战争将扩展到该地区以外。
- 美元对主要货币保持平稳，略微走强，因为众多通胀数据对市场情绪的影响不大。
- 英镑/美元保持在1.34以下，因为4月CPI读取低于预期，且较上月水平回软。
- 美元/日元基本维持在159附近，因为日本官员再次拒绝对外汇干预发表评论。日本即将出台的额外预算缓解了任何干预的担忧。
- 印尼央行的加息帮助印尼盾货币上涨0.5%，使其摆脱对美元的近期创纪录低点。
- 10年期德国国债收益率最新为3.17%；法国10年期国债收益率为3.79%；10年期英债收益率为5.07%；10年期美国国债收益率为4.65%；10年期日本国债收益率为2.76%。
经济数据
- (NL) 荷兰4月CPI环比：1.1%，前值0.7%；同比：2.8%，前值2.8%初步数据。
- (NL) 荷兰4月最终CPI统一环比：1.7%，前值1.7%初步数据；同比：2.5%，前值2.5%初步数据。
- (UK) 4月CPI环比：0.7%，前值0.9%；同比：2.8%，前值3.0%；核心CPI同比：2.5%，前值2.6%；服务业CPI同比：3.2%，前值3.6%；CPIH同比：3.0%，前值3.2%。
- (UK) 4月RPI环比：0.7%，前值1.4%；同比：3.0%，前值3.7%；不包括抵押贷款利息的RPI-X同比：3.0%，前值4.0%；零售价格指数：414.4，前值417.1。
- (UK) 4月PPI输入环比：2.4%，前值1.0%；同比：7.7%，前值6.3%。
- (UK) 4月PPI输出环比：1.4%，前值1.0%；同比：4.0%，前值3.0%。
- (DE) 德国4月PPI环比：1.2%，前值2.0%；同比：1.7%，前值1.5%。
- (DK) 丹麦第一季度初步GDP环比：1.9%，前值0.5%；同比：5.9%，前值3.1%。
- (HU) 匈牙利3月平均工资同比：9.1%，前值9.2%。
- (AT) 奥地利4月最终CPI环比：0.4%，前值0.3%初步数据；同比：3.4%，前值3.3%初步数据。
- (CZ) 捷克4月PPI（工业）环比：1.4%，前值0.9%；同比：1.0%，前值0.6%。
- (ID) 印尼央行（BI）将基准利率上调50个基点至5.25%（超出预期）。
- (PL) 波兰5月消费者信心：-11.3，前值-14.9。
- (ZA) 南非4月CPI环比：1.1%，前值1.1%；同比：4.0%，前值4.0%。
- (ZA) 南非4月核心CPI环比：0.5%，前值0.4%；同比：3.6%，前值3.5%。
- (TW) 台湾4月出口订单同比：48.1%，前值45.0%。
- (TW) 台湾第一季度经常账户余额：625亿美元，前值684亿美元。
- (UK) 3月ONS房价指数同比：0.0%，前值1.7%。
- (IS) 冰岛央行（Sedibanki）将7天定期存款利率上调25个基点至7.75%。
- (EU) 欧元区4月最终CPI同比：3.0%，前值3.0%预测；核心CPI同比：2.2%，前值2.2%预测。
- (CY) 塞浦路斯4月CPI欧盟统一环比：2.2%，前值1.1%；同比：3.0%，前值1.5%。
- (BE) 比利时5月消费者信心：-10，前值-9。
- (DK) 丹麦总计销售26亿丹麦克朗的2028年和2035年DGB债券。
(SE) 瑞典总计销售80亿瑞典克朗的2031年和2071年债券。
(IN) 印度总计销售2400亿印度卢比的3个月、6个月和12个月票据。
展望未来
- 05:25 (EU) 欧央行每日流动性统计。
- 05:30 (DE) 德国将销售50亿欧元的2.90% 2036年2月国债。
- 05:30 (PT) 葡萄牙债务管理局（IGCP）将销售17.5至20亿欧元的6个月和12个月票据。
- 06:00 (IL) 以色列3月制造业生产环比：无预期，前值5.8%。
- 06:00 (EU) 欧洲委员会将销售合计40亿欧元的3个月、6个月和12个月票据。
- 07:00 (US) MBA抵押贷款申请截至5月15日：无预期，前值1.7%。
- 07:00 (ZA) 南非3月零售销售环比：无预期，前值-1.0%；同比：2.4%预计，前值1.6%。
- 07:30 (IN) 印度4月八大基建行业：无预期，前值-0.4%。
- 08:00 (UK) 每日波罗的海干散货运价指数。
- 09:00 (NG) 尼日利亚央行（CBN）利率决定：预计保持利率在26.50%不变。
- 09:15 (US) 美联储的巴尔。
- 10:30 (US) 每周DOE原油库存。
- 11:30 (US) 财政部将出售6周期票据。
- 12:00 (RU) 俄罗斯4月PPI环比：无预期，前值2.0%；同比：无预期，前值-1.8%；- 12:00 (CA) 加拿大将出售2年期债券。- 13:00 (US) 财政部将出售20年期债券。
- 14:00 (US) 4月FOMC会议纪要。
- 15:00 (AR) 阿根廷4月贸易平衡：19亿美元，前值25亿美元。
- (AR) 阿根廷4月UTDT领先指标。
- (MX) 墨西哥经济学家城市调查。
- 17:00 (KR) 南非4月PPI同比：无预期，前值4.1%。
- 18:45 (NZ) 新西兰4月贸易平衡（新西兰元）：无预期，前值7亿；出口：无预期，前值79亿；进口：无预期，前值73亿。
- 19:00 (AU) 澳大利亚5月初步PMI制造业：无预期，前值51.3；PMI服务业：无预期，前值50.7；PMI综合指数：无预期，前值50.4。
- 19:50 (JP) 日本4月贸易平衡：-445亿日元，前值6450亿日元（修正自6670亿日元）；调整后贸易平衡：-2002亿日元，前值907亿日元；出口同比：29.1%预计，前值11.5%（修正自11.7%）；进口同比：8.5%预计，前值10.9%。
- 19:50 (JP) 日本3月核心机械订单环比：-8.4%预计，前值13.6%；同比：0.5%预计，前值24.7%。
- 20:00 (KR) 南非5月出口前20天同比：无预期，前值49.4%；进口同比：无预期，前值17.7%。
- 20:30 (JP) 日本5月初步PMI制造业：无预期，前值55.1；PMI服务业：无预期，前值51.0；PMI综合指数：无预期，前值52.2。
- 21:00 (AU) 澳大利亚5月消费者期待调查：无预期，前值5.9%。
- 21:00 (CN) 中国4月SWIFT全球支付（人民币）：无预期，前值3.1。
- 21:30 (AU) 澳大利亚4月就业变动：+15.0千人，前值+17.9千人；失业率：4.3%，前值4.3%；全职就业变动：无预期，前值+52.5千人；兼职就业变动：无预期，前值-34.6千人；参与率：66.8%，前值66.8%。
