黄金终于摆脱了最近的束缚，以一种从未相信墙壁的囚犯的姿态冲破了阻力。数周以来，在交易台上反复强调的叙述是“超买、过热、过火”。但现在，这种说教被ETF资金的声音所淹没——这些资金直到现在还是滞后者，突然苏醒，猛力涌入交易。
这一走势并不微妙。黄金飙升至3748美元的新记录，连续五周上涨，这个市场看起来似乎更像是垂直上升而不是有序攀升。这一火花来自美联储的降息点燃了宏观基金的热情，各国央行继续安静地囤积，以及零售和财富管理人群纷纷争相抢购黄金。上周五，ETF的资金流入达到了三年来的最高点，在一天内上涨了近1%。对于这个靠叙述生存的市场来说，这正是缺失的部分：一个迹象表明，黄金牛市不再只是期货交易者或宏观死忠者的领域，而是实实在在的机构信誉也开始注入这个市场。
在这个阶段，黄金并没有暂停 consolidation，而是尽管是全球最被高估的资产，仍在不断上涨。分析师们可能会低语市场会有横盘整理，但行情却拒绝顺应——它只是继续向前。与此同时，白银也展现出了一种更为激动的迹象，也许甚至是伽马挤压。白银期权交易量的激增，认购期权数量达到自去年四月以来的最高水平，既反映了投机的泡沫，也表现出了一种更广泛的认同：白色金属正在紧跟黄金的列车。
引人注目的是心理层面。上周在纽约，黄金投资者们宛如狂欢节般兴奋。每位策略师的日程排得满满的；需求势不可挡。没有一个会议提到做空的想法。每个人都在追逐同一个目标：4000美元。而短暂的回调——通常是卖家的主要机会——却在形成之前就被迅速打压。获利了结者已退场，实物需求让位于金融需求，动能则是由那些曾犹豫的投资者推动，他们现在迫切希望找到切入点。
这就是牛市成熟到狂潮时的表现：怀疑者的缺失本身就是故事。黄金，作为今年表现最好的资产，已经摆脱了谨慎的枷锁，装上了火箭燃料。无论这是否在酝酿泡沫，或者仅仅是多年结构性再估值的序幕，目前的剧本是明确的。人们不再问“是否”，而只是争论“何时”会突破4000美元。
这是如此的看涨转折
黄金在新纪录的高位猛涨，不仅受到美元走弱的推动，还有持续的传言称中国的购买量是官方披露的十倍。
当中国以创纪录的水平（和官方报告的十倍）囤积黄金时，这告诉你所有你需要知道的事情。世界第二大经济体并不是因为对珠宝的文化迷恋而疯狂追逐光鲜亮丽的金属。他们是在对抗法币的稀释，简单明了。当央行和政府向系统注入流动性时，当债务高于GDP时，当储备货币本身被用来资助持续的赤字时，逻辑的逃生路线就是有形资产。黄金并不是这里的遗物——它是对购买力渐渐侵蚀的保险政策。中国无疑是在阅读每位交易者都在阅读的同一套剧本：当对纸质资产的信任下降时，实物金条胜过债券和美元。
为什么中国不完全披露其黄金购买？原因很简单——他们不想让价格比现在更快地飙升。每吨他们悄悄转入储备的黄金都是市场上的一块，但是一旦他们大肆宣传规模，就会跟自己竞标。更好的方式是在暗中购入，让市场保持懈怠，并在其他国家意识到之前继续积累。但现在这只猫已经被放出袋子，3800美元的目标是否比预期更快会到来？
