九月份的中央银行会议即将结束，金融市场呈现出可能令人惊讶的稳定感。尽管前景不明，数据指标复杂，以及美国面临的政治压力，利率决策并未在更广泛的金融状况中引起重大波动。不过，美国国债收益率在本周末有所上升，尽管美联储宣布降息，但美元整体有所回升。
美联储的25个基点降息得到了几乎全体FOMC投票者的一致支持。只有斯蒂芬·米兰在周一最后时刻被参议院确认提名后，投票支持更大幅度的50个基点降息。此外，点阵图显示一名非投票者更倾向于维持利率在今年剩余时间内不变。
利率预期显示，对于今年最后两次会议，各方观点出现了更大的分歧。19名参与者中有9名预测，在年末之前仅会再降息一次，或根本不会降息。同样数量的参与者支持在剩余的两次会议上都降息。鲍威尔强调，降息的动因是由于劳动力市场风险的平衡发生了变化，而不是基线前景的恶化。实际上，2026年对经济增长和通胀的中位数预测已经上调。
我们没有对之前的预测进行更改，依然预计今年12月会议上只会再降息一次，随后在2026年将再降息三次。我们的预测与美联储中更鹰派的参与者相一致，并高于市场对今年剩余时间的定价，详细内容请阅读我们的美联储评估 - 《微薄的利润》，9月17日。
挪威银行发布了一份混合的政策包，按我们预测的降息25个基点，但同时还伴有鹰派的前瞻指引。我们预计挪威银行将在今年剩余时间内保持利率不变，并在2026年再降息四次。英格兰银行和日本银行维持利率不变，这也是普遍预期的，不过后者的决定带有鹰派倾向。日本银行宣布逐步减少其ETF和REIT持有量，并有两名委员投票反对，以支持加息，这一决定现在几乎已完全计入了1月的预期中。
下周，利率决策系列将以瑞典央行和瑞士国家银行的会议结束，我们预计这两者都将维持利率不变。瑞典央行可能会对未来几个月发出宽松的信号，我们预计11月将再降息25个基点。
关注的焦点将逐渐回归宏观数据，但依然分歧较大。美国的零售销售在8月意外表现良好（控制组环比增长0.7%），尤其是在线销售在预期的关税驱动的价格涨幅前保持了稳定。另一方面，中国的零售销售和工业生产的增长却令人失望。不过，我们预计中国的贷款市场报价利率将在周一保持不变，因为自5月以来，作为政策变化信号的1周逆回购利率一直保持不变。
本周最有趣的数据发布将是9月的初值PMI，将于周二发布，包括欧元区、英国和美国。我们预计制造业指数将逐步继续改善，而服务业活动的增长可能会较8月稍微放缓。
