白银市场正朝着连续第五年的结构性市场赤字迈进。
最近的白银抑制推高了白银价格，部分原因是金属的调配失衡。纽约的白银过剩，而伦敦和印度却供不应求。然而，这一情况凸显了白银市场中一个更根本的问题。
生产的金属不足以满足需求。
戏剧性的一年
Metals Focus 称2025年将是白银市场的“戏剧性一年”，指出“金属价格创下历史新高，前所未有的流动性紧缩导致租赁成本创历史新高，交付至CME库房的交易量创纪录，以及白银被美国政府正式认定为重要矿物。”
白银价格今年涨幅超过74%，创下54.48美元的新高。这与黄金52%的涨幅和标准普尔500指数14%的涨幅形成了鲜明对比。
根据Metals Focus的预测，整体白银需求预计将同比下降4%，其中工业消费将下降2%是主要驱动因素。
白银协会表示，由于“关税政策和地缘政治紧张局势导致全球经济不确定性，以及由于白银价格飙升造成的更快节奏的精打细算”，今年工业需求有所减弱。
然而，尽管需求小幅下降，2025年仍有可能创下白银工业消费的第二高记录。
由于价格上涨，珠宝需求也有所减弱。Metals Focus预测，珠宝中白银的使用量将下降4%，而银器的下降幅度更大，预计将减少11%。
虽然白银条和硬币的购买量大幅增加，但也有更多的销售，因为一些投资者寻求锁定利润。这一点在美国尤其明显，美国的销售量已超过购买量。美国市场的疲软抵消了印度、德国和澳大利亚的涨幅。
与此同时，截至11月6日，ETFs持有的白银量上涨了18%。
预计今年矿山供应将维持在8.13亿盎司。通过回收，全球供应预计将温和增长1%。
考虑到预测的供需水平，Metals Focus预计需求将超过供应9500万盎司。这将使五年累积市场赤字达到8.2亿盎司，相当于一整年的平均矿山产量。
自2010年以来，白银市场累计供应赤字超过5.8亿盎司。
即便在价格上涨的情况下，矿山供应快速增长以弥补供给短缺的可能性不大。
白银矿产产量在2016年达到了9亿盎司的峰值。从去年开始，白银产量平均每年下降1.4%。2023年，矿山生产了8.14亿盎司的白银。
看起来，在未来几年里，我们将不得不依靠地面以上库存的减耗来满足白银的供给缺口。
这对白银市场来说从根本上是一个看涨的信号，这也是为什么许多分析师认为白银牛市刚刚开始的原因。
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