S2N 焦点
我总是喜欢重新审视那些看似一团糟的关系。
其中一个关系是流动性与股票价格行为。推断这两个时间序列高度相关是非常诱人的。我相信它们是相关的——但并没有你想象中那么密切。如果你观察基于三大中央银行（中国的数据不太可靠，所以不包括在内）的流动性指数，你会发现过去12个月的滚动相关性大约为零。
现在，我并不是那么天真到认为全球流动性不是市场价格趋势的主要驱动力。它显然是。但它不是一个线性的驱动因素。流动性更像是一种气候制度，而不是日常催化剂。资产负债表的逐月变化几乎无法告诉你标准普尔500指数下个月是否会上涨——这就是为什么滚动收益相关性围绕零波动——但流动性的大幅变化几乎总是与市场的大幅变化相吻合。
换句话说：流动性并不能告诉你接下来会发生什么，但它往往定义了事情发生的环境。
正因如此，交易者即使统计关系看起来很弱，也会对中央银行的资产负债表情有独钟：流动性是制度缔造者，而不是时机工具。
因此，现在需要重点关注的一大事项是，当前流动性下行趋势是否会继续，或者在美联储完成量化紧缩后，全球流动性是否终于准备好反弹。在过去的三到四年里，我们目睹了股价与流动性之间非常明显的脱节，市场在货币背景悄然收紧的情况下强劲上涨。
这让我想到了这里的真正教训：误解通常是行为上的，而不是数学上的。投资者依附于叙述——“流动性驱动市场”——然后寻求整齐、线性的确认。但流动性的影响是周期性的、非线性的，并且深受制度影响。它塑造了背景气候，而不是下一条市场信息。现在，这些背景条件仍在收紧，即使价格行为表现得好像它们正在放松。
理解这一紧张关系——而不是强迫出一个整齐的故事——才是真正的优势所在。
S2N 观察
我对MicroStrategy（MSTR）和迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的看法非常直言不讳。我曾提到，MicroStrategy相对于比特币的溢价完全是无稽之谈，最终将以显著折扣结束。现在，溢价不再，我们有了一个小折扣。我仍然认为在这个比例中有很多空间，因为MicroStrategy试图继续向被金融术语和会计花招迷住的投资者兜售一座空中楼阁。塞勒曾被引用说，如果比特币跌到1000美元，他们会干脆购买更多。
我在等待更多确认，但我听说Grayscale，这个最大的加密基金，已经出售了大量比特币持有，且出现了巨大的资金流出。我还读到周末一些主要的加密交易所发生了大规模清算。这将是一个充满动作的加密周。
我认为，现在的加密寒冬将是全球股市转向看跌的重大催化剂。关注这个领域；加密市场要么会变得极其黑暗，要么我们将目睹另一个巨大的买入机会。我认为我们会看到很多强劲的资本撤退。
S2N 筛选器警报
黄金和白银在周五以4个标准差的下跌回吐了大幅涨幅。
周五，美元对新台币大幅贬值。我不知道为什么。
