九月份工业生产增长0.2%，显示自四月份美国提前采购热潮减弱以来，产出保持平稳。虽然企业表现出乐观情绪，但我们认为对短期制造业前景保持谨慎是必要的。
九月份的温和复苏部分是由于爱尔兰数据的传统波动性（八月上涨9.5%后，九月下降9.4%）。更重要的是，德国仅部分抵消了八月份的下降。大多数大型生产国的复苏情况好于八月份的疲软；意大利和西班牙弥补了上个月的损失，法国几乎也做到了。
自美国在四月宣布增加关税以来，整体欧元区的趋势一直平稳，产出现在仅高出0.2%。从好的方面看，这意味着由于关税导致的大幅生产下降尚未出现。事实上，生产水平仍高于2024年的平均水平。这表明制造业生产进入了一个略高的档次，但与此同时，我们也没有看到在这一水平上有任何增长。大型公共投资计划尚未在此时导致活动的显著加速。
制造商对未来几个月仍保持相对乐观。由于订单簿评估在最近几个月变得不那么消极，生产预期正在改善。或许，乐观情绪也来源于对未来几个季度显著公共投资的期待。不过，激烈的全球竞争、强势的欧元以及美国关税的持续影响使我们在期待该行业的显著短期复苏时保持谨慎。
