黄金很快将迎来一个新的叙述——而这不是通货膨胀，而是一种国家野心。
我们所见证的并不仅仅是科技周期或估值泡沫；而是一场战时资本动员，伪装成创新。人工智能的繁荣已成为现代曼哈顿计划——这是一个政府赞助的军备竞赛，计算能力取代了铀，电网取代了浓缩厂，而流动性则成为了新的裂变材料。
这种相似之处是显而易见的。最初的曼哈顿计划并非追求利润；它追求的是霸主地位。其设计者——奥本海默、格罗夫斯、费米——并不是在追逐股东，而是在追寻一个事业。今天的情况亦是如此。竞赛不再是为了收益，而是为了主导地位。目标不是投资回报——而是领导力回报。正如在1943年，成本对于事业是次要的。
华盛顿已经越过了从监管到国家赞助的鲁比孔。能源部的贷款办公室——曾经是一个乏味的气候融资工具——现在是美国数字战争努力的安静军械库，数千亿的资金被指定用于电网韧性、核能重启和人工智能兼容的传输。CHIPS法案只是一个首付款。接下来会发生的将是规模更大、问责更少的财政融合，涵盖国防、科技和能源，以“人工智能领导力”的爱国标志为名。
而这正是黄金为何在行动。黄金并不是在回应通货膨胀预期或美联储点阵图；它是在回应资金本身的动员。所有历史上政府主导的资本实例——从第二次世界大战的战债到1960年代的太空竞赛——最终都是一样的：以国家必要性为理由的货币稀释。人工智能时代将不会例外。
你已经能在债券市场的X光下看到这一点。超大规模公司——谷歌、Meta、微软、甲骨文——像战时承包商一样发行债务，而不是像科技公司。利差已经扩展到多年高点，即便它们手握数千亿现金。甲骨文为OpenAI投资的180亿美元“星门”项目、Meta的270亿美元“海波利昂”、谷歌的250亿美元全球发行——这些并不是企业的押注；而是准主权任务。摩根大通预计全球在人工智能领域的资本支出将达到5万亿美元——这个数额巨大，只有通过公共市场、私人信贷和政府担保的结合才能融资。
这就是黄金如何看待世界：不是通过消费者物价指数，而是通过可信度。每一项以人工智能名义提出的新财政倡议——每一个“战略投资”、“贷款担保”或“创新债券”——都在侵蚀健康货币与政治货币之间的界限。黄金、白银和比特币并不是分散投资；它们是反对派——用不同的语言表达同样的观点：下一个进步的篇章将用稀薄的墨水书写。
更深层的讽刺在于，人工智能——一种为优化而生的发明——正在孕育人类历史上最资本低效的项目。数据中心的能耗达到冷战时期的水平，电网投资激增，每个国家政府都在竞相补贴。那个旨在节省资源的机器正在迫使人类比以往投入更多资源。
因此，黄金的反应几乎感觉是有意识的。这并不是怀旧；而是一种本能。当政府开始以生存的语气发言时——当竞争变成生存，赤字变成战略——黄金会记得接下来的事情。它记得1940年代、1970年代，以及自那以来每一个雄心超越纪律的时刻。
所以，是的——人工智能将改变世界。然而，改变世界的成本始终不变：货币信任。下一个超大规模公司不会由风险投资支持；它将由美国财政部支持。白宫越是致力于“赢得未来”，投资者就越会静悄悄地在那资产上寻求庇护，正是那种记得过往的资产。
黄金的牛市并不是一次交易。这是一个诊断。
因为最终，曼哈顿计划不仅仅是裂变了原子——它还裂解了对科学可以没有政治的信念的信任。人工智能时代即将裂解对技术可以没有债务的信念。
黄金将如往常一样，来衡量后果。
