市场在这个星期的开局充满了信心——屏幕闪烁上升，期货指向北方——但到收盘时，早期的乐观情绪已然消散。尽管股票最终小幅收涨，但交易员们更关注华盛顿财政时钟的滴答声，而非他们盈亏的闪光。距离潜在的停摆仅剩48小时，这已成为每一次价格波动后的鼓点。
标准普尔500指数的小幅上涨掩盖了更丰富的故事。九月本该是熊市陷阱，即牛市终结的坟场。相反，该指数上涨近3%——这是自COVID反弹以来表现最佳的九月——再次显示出市场喜欢嘲笑季节性陈词滥调。如果你在等待九月的暴跌，结果却得到了一把小刀，而你本希望的是一把宝剑。
但真正的烟花不在股票中——而在黄金中。这种贵金属突破了之前的天花板，再创纪录，将美国储备的纸面价值推高至超过1万亿美元。在交易大厅中，黄金不再仅仅是对冲工具；它已成为明星表现者，无可争议的重磅选手。矿企们乘势而上，仿佛发现了一种末期周期的作弊方式。每一个交易台都在关注，因为当黄金飙升时，它往往更能揭示政治和政策焦虑，而非珠宝需求。
与此同时，能源市场变成了市场的病人。由于有传言称OPEC+可能再次增产，油价大跌超过4%，布伦特原油价格从70美元滑落至中60美元。一遍又一遍，德克萨斯州的钻井工人被一种更像过山车的价格走势所左右。这种波动导致达拉斯联邦储备银行的悲观调查结果，并让能源股遭受重创，而公用事业股——在所有事情中——则领跑，受核能乐观情绪的提振，投资者正在寻找一种不会摧毁财报的AI时代电力投资。
在资金流动方面，市场的定位显示出在信心与谨慎之间摇摆。对冲基金一直在增加其长期头寸，重点投资于科技和医疗保健。然而，只有长期账户则是净卖出，削减防御性消费品。战场显而易见：快速资金寻求上涨，而缓慢资金则寻求安全。
潜伏在牌局中的小丑是华盛顿。停摆的可能性飙升，这次的影响则更为明显，因为它可能会拖延周五的就业报告。交易员们清楚，非农就业人口(NFP)数据是美联储和市场航行的指南针；如果延迟这项数据，就会迫使市场在盲目中航行。降息的押注，已经因为市场对PCE数据的温和反应而重新定价，尽管几轮数据强于预期，可能会再次动摇。风险不在于错过劳工部的工资单，而在于扭曲美联储10月的决策。
信用市场感受到了这一风险。收益率下滑，典型的停摆对冲，而美元在强劲的房屋数据提振之下稍微回升。首次公开募股(IPO)供应也在悄然影响情绪——今年已经有46笔交易，增速可能会与2021年相媲美，而新发行的股票总是会稀释对老股的需求。
在这一切中，“七大巨头”依然是市场的高空走钢丝演员。他们的盈利能力让纳斯达克继续飙升——本月以来上涨超过5%——尽管怀疑论者对AI支出的循环性以及能源基础设施的局限性低声议论。但就目前而言，科技股持续吸引资金，像飞蛾扑火一样。
所以我们在等待。股票接近历史高位，黄金飙升，而停摆的时钟在滴答作响。对交易员来说，这一切就像是一场戏剧：市场希望相信降息和AI增长，但却无法摆脱华盛顿的阴影和油价的情绪波动。数据雾霭持续的时间越长，波动性耳语的声音就越大。而在这片迷雾中，黄金已经开始呐喊——提醒大家，当政治指南针转动，财政时钟到达终点时，最古老的避险资产仍然主导全局。
