美联储主席杰罗姆·鲍威尔和他的中央银行同事们正处于进退两难的境地——他对此心知肚明。
他在本周稍早于罗德岛沃里克举办的2025年经济展望午餐会上坦言，当前的经济环境“没有无风险的道路”。
我已经写了几个月关于美联储的困境，但中央银行家承认风险实属罕见。他们想要保持一种他们掌握一切的幻觉。
但事实并非如此。
尽管鲍威尔没有直接使用这个词，他描述了一种滞胀的局面，经济状况在劳动市场上出现恶化，伴随着“稍微上升”的通货膨胀。
鲍威尔和他的团队正走在一条细绳上，只需轻微的推动，他们就可能向一侧倾斜。
鲍威尔描述了这种风险。
问题在于，目前的情形要求美联储走两条相反的道路。它需要将利率维持在较高水平以控制通货膨胀。 （我们所说的“控制”是指不会高到让你察觉到。）同时，它也需要降低利率以维持这个充满债务的泡沫经济。
这两者无法兼顾。
因此，鲍威尔和他的团队在走钢丝时双手交叉，祈祷他们别摔下去。
使用典型的美联储措辞，鲍威尔为中央银行的未来行动设定了一个模糊的前景，坚称政策“不是按预设的路线进行。”
值得注意的是，鲍威尔继续坚持货币政策是“适度限制性”的说法。
但其实并不是。从历史的角度来看，实际上根据芝加哥联邦储备银行的全国金融状况指数，整个加息周期内货币政策一直保持历史宽松。
因此，货币供应在加息周期的高峰期仅微幅收缩，并且在过去一年多的时间里一直在增加。这在定义上就是通货膨胀。
底线是，鲍威尔和他的助手们不得不做出选择。
他们选择了通货膨胀。
鲍威尔表示，他无法再将劳动力市场形容为“稳固”。这需要采取“更为平衡的方法”。
换句话说，我们降低利率，尽管通货膨胀依然存在，因为经济无法在没有再次注入这剂宽松货币药物的情况下继续缓慢推进。经济已经上瘾，推动者刚刚又送来了一剂，希望能再让这个派对持续一段时间。
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